铁路业：行业变革中酝酿机会 政策信号频现

     上海到北京货运铁路业：行业变革中酝酿机会 政策信号频现，铁路体系体例改革有望在“十二五”期间寻求突破；行业改革的一个重要方向可能是定价逐渐向自主定价方式转变；行业变革大背景提供铁路行业公司新的投资机会。 
     综合考虑内生性增长、外延式扩张、现金流、分红率和估值上风等因素后，建议关注楚天高速、宁沪高速、山东高速、赣粤高速、华北高速、中原高速、五洲交通。对楚天高速和宁沪高速给予重点推荐。 
     公路业：估值处于低位 楚天高速和宁沪高速1季度盈利维持40％增长，估值处于低位，下半年存在股价上涨的催化剂。 
     所有的利好在2010年蕴蓄。未来的趋势是行业集中度进步，主流航空公司议价能力进步。从ST东航收购ST上航，到中国国航控股深圳航空，再到美国联合航空与美国大陆航空合并，航空行业的集中度晋升已经成为复苏之外的另一大主题。我们以为，因为竞争对手数目的减少和航空市场集中度的进步，海内航空公司对市场、客户、代办代理等各个环节的控轨制将有一定程度的晋升，而未来最有可能晋升利润空间的环节将是代办代理费的节省。第二个突破口在于晋升航空公司直销渠道购票比例，上海到北京货运尤其是网站直销。 

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